硅宝科技(300019):并表嘉好,公司营收业绩同比高增-25H1点评报告

#核心观点：1、25H1公司营收业绩同比高增主要系并购江苏嘉好贡献，嘉好上半年实现营收5.1亿元，净利润4069万元。2、建筑胶收入6.5亿元，同比下降6.8%，销量同比增长，毛利率22.34%，同比增0.32个百分点。3、工业胶收入4.4亿元，同比增长29.5%，毛利率32.2%，同比增3.43个百分点。4、公司整体毛利率21.88%，同比下降0.57个百分点，净利率9.03%，同比增0.25个百分点。5、有机硅DMC价格处于历史极低水平，2022年至2024年公司有机硅密封胶产品平均售价降幅31.35%。6、硅碳负极现有1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行，销量快速增长。

#盈利预测与评级：下调公司25-27年归母净利润至3.1/4.0/5.0亿元的预测，维持"买入"评级。

#风险提示：原材料价格波动；应收账款风险；地产政策风险等

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