白云机场(600004):Q2归母净利4.5亿,同比+81.5％,受益于业务量持续恢复及仲裁赔偿-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收37.26亿元，同比增长7.7%；归母净利润7.5亿元，同比增长71.3%；扣非净利润5.6亿元，同比增长32.2%。2、2025年第二季度营收19.05亿元，同比增长6.0%；归母净利润4.5亿元，同比增长81.5%；扣非净利润3.0亿元，同比增长24.2%。3、非经常性损益主要来自北京沃捷补偿广告媒体空置期损失，确认营业外收入1.53亿元。4、航空性收入15.7亿元，同比增长9.4%；非航空性收入21.5亿元，同比增长6.5%。5、2025年上半年起降架次26.58万架次，同比增长7.0%；旅客吞吐量4003万人次，同比增长9.2%。6、营业成本26.51亿元，同比增长5.8%；三费合计2.56亿元，同比下降7.3%。7、三期扩建工程计划年底前竣工投产，T3出境免税合同已签署，经营权转让期限10年，首年保底经营权转让费约8418万元。

#盈利预测与评级：预计2025年归母净利润14.0亿元，2026年归母净利润9.4亿元，2027年归母净利润11.1亿元。维持“推荐”评级，目标价12.07元。

#风险提示：经济大幅下滑、国际客流恢复不及预期。

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