明泰铝业(601677):量增对冲公司毛利率下滑对业绩拖累-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收169.99亿元，同比增长11.00%；归母净利润9.40亿元，同比下降12.11%。2、上半年毛利率为6.12%，同比下降6.28个百分点，推测主要因国内精废价差收窄导致再生铝成本优势削减。3、期间费用率为1.72%，同比下降4.19个百分点，研发费用率下降是主因。4、铝板带箔产销量分别为79.66万吨/77.79万吨，同比上涨11.37%/9.95%；铝型材产销量分别为9100吨/8200吨。5、公司拥有年处理废铝规模100余万吨，再生铝产能有效降本，并致力于提升高端产品占比。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为19.07亿元、20.91亿元、21.19亿元，对应EPS为1.53元、1.68元、1.70元。给予公司2025年11.45倍PE，目标价17.52元，维持买入评级。 #风险提示：铝下游需求不及预期，公司产量增长不及预期。