明泰铝业(601677):单吨利润稳步提升,高端转型不断加码-三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3铝板带箔产量118.08万吨，销量117.47万吨；25Q3单季铝板带箔产量38.42万吨，销量39.69万吨，营业收入88.74亿元，同比增长6.39%；归母净利润4.64亿元，同比增长35.94%。2、25Q1铝板带箔加工业务单吨税前利润约1300元，25Q2提升至约1400元，25Q3单吨税前利润已超过1500元。3、公司坚持高端化、绿色化、智能化发展战略，高端产品良率提升驱动加工费稳中向好，智能制造降本增效。4、义瑞新材“年产72万吨铝基新材料智能制造项目”建设完成后将大幅提升公司总产能超200万吨；鸿晟新材“汽车、绿色能源用铝产业园项目”10月份已建成一条气垫炉产线并开始试生产，预计可形成10万吨高端产能。5、公司拥有120万吨“废铝回收-熔炼再生-精深加工”完整产业链；拟引进激光诱导击穿光谱精分产线，扩大废旧铝制品回收范围，实现废铝高值化利用；再生铝产品有望享受绿色低碳溢价。 #盈利预测与评级：调整2025-27年EPS预测分别为1.65、1.74、1.86元，原预测2025-27年EPS为1.58、1.72、1.84元；给予公司12X估值，对应目标价19.8元，维持买入评级。 #风险提示：新增产能投放节奏不及预期；经济下行影响主要产品需求；金属价格大幅波动