诺诚健华(688428):血液瘤领域持续扩展,自免管线逐步兑现-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长74.26%；归母净亏损0.30亿元，亏损同比收窄88.51%；扣非归母净亏损0.82亿元，亏损同比收窄67.43%。2、核心产品奥布替尼销售额为6.37亿元，同比增长52.84%，主要得益于r/r MZL适应症收入占比提升；一线治疗CLL/SLL已递交上市申请并被纳入指南推荐。3、坦西妥单抗联合来那度胺治疗r/r DLBCL已获批上市，商业化在即；新一代BCL-2抑制剂正在进行注册临床。4、自免管线中，奥布替尼获FDA批准启动全球Ⅲ期临床；国内ITP完成Ⅲ期入组，SLEⅡb期试验进行中；ICP-332开展特应性皮炎Ⅲ期等临床；ICP-488开展银屑病Ⅲ期研究。5、实体瘤领域，ICP-723已递交上市申请并获优先审评；B7-H3 ADC已获批IND，计划下半年启动临床。 #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年营业收入预测分别为14.28亿元、19.02亿元、24.94亿元；归母净利润预测分别为-3.26亿元、-2.19亿元、-0.44亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：研发管线进展不及预期的风险；产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；出海进展不及预期的风险。