万润股份(002643):业绩环比改善,新材料布局未来可期

#核心观点：1、2025H1公司实现营收18.70亿元，同比下滑4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长6.90%。2、2025Q2单季度营收10.09亿元，同比下滑0.95%，环比增长17.12%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%。3、生命科学与医药板块收入3.76亿元，同比增长20.80%，毛利率38.56%同比提升1.36pct。4、功能性材料板块收入14.69亿元，同比下降9.55%，毛利率38.68%同比下降1.99pct。5、公司在半导体材料、聚酰亚胺材料、新能源材料等多个新材料领域积极布局，部分产品已实现供应并呈现增长态势。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为41.48亿元、45.94亿元、51.67亿元，同比分别增长12.3%、10.8%、12.5%；归母净利润分别为4.19亿元、5.00亿元、6.07亿元，同比分别增长70.3%、19.1%、21.5%；对应PE分别为29.3x、24.6x、20.2x；维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；客户验证导入低于预期；项目进度低于预期；原材料大幅波动；汇率大幅波动