食品饮料行业：白酒出清探底，食品亮点频现－2025年中报前瞻

#核心观点： 1、白酒行业经历极致压力测试，报表出清筑底。二季度需求偏弱，政策冲击明显，库存压力加大，行业处于深度出清阶段。 2、高端白酒中茅台维持增长，五粮液和老窖调整纾压。 3、基地型次高端白酒加大费投，出清下滑；扩张型次高端白酒大幅下滑，释放压力。 4、大众品整体需求偏淡，但零食、饮料等景气依旧居前。饮料、乳业、啤酒等子板块表现分化。 5、调味品、速冻、连锁等板块需求承压，企业表现分化。 #投资建议： 1、白酒：推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖。 2、大众品：推荐安琪、立高、伊利、蒙牛、东鹏、盐津、海天、天味等。 3、关注会稽山、燕京、青啤、珠啤、仙乐等。 #风险提示：终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期等。