普洛药业(000739):CDMO业务创单季度新高,增长动力强劲

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入54.44亿元，同比减少15.31%；归母净利润5.63亿元，同比减少9.89%。2、CDMO业务表现亮眼，25H1收入12.36亿元，同比增长20.32%；毛利率44.04%，同比提升3.95个百分点；25Q2单季度收入6.87亿元，同比增长30.3%，毛利率47%。3、原料药中间体业务25H1收入36.03亿元，同比下降23.41%；毛利率13.70%，同比下降2.52个百分点。4、药品业务25H1收入5.83亿元，同比下降14.20%；毛利率61.03%，同比提升0.73个百分点。5、公司首次推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利3.48元（含税），合计派发约4亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.0亿元、12.1亿元、15.2亿元，同比增速分别为-3%、+21%、+25%，对应当前PE分别为19倍、16倍、13倍，维持“强烈推荐“投资评级。 #风险提示：原料药产品降价风险、集采续采等导致制剂价格降低、CDMO项目推进进度低于预期、地缘政治风险等。