新乡化纤(000949):生物质纤维素长丝和氨纶盈利承压,业绩短期下滑

#核心观点：1、2025年上半年营业收入37.38亿元，同比下降1.52%；归母净利润6275万元，同比下降58.58%；扣非净利润3636万元，同比下降76.03%。2、二季度单季收入18.57亿元，环比下降1.25%；归母净利润3510万元，环比增长26.93%。3、生物质纤维素长丝收入14.33亿元，同比下降2.60%，毛利率20.79%，同比下降4.67个百分点。4、氨纶纤维收入21.87亿元，同比增长2.05%，毛利率0.27%，同比下降1.78个百分点。5、生物质长丝原材料价格上涨推升单位成本，氨纶售价下行幅度大于成本降幅。6、生物质长丝行业集中度提升，公司持续开发菌草纤维等新产品。7、氨纶行业供需双增，集中度提升，反内卷政策有望改善行业景气度。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.45亿、2.67亿、3.74亿元，EPS分别为0.09、0.16、0.22元，当前股价对应PE分别为48、26、19倍，维持“增持”投资评级。 #风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。