史丹利(002588):产品销量提升及结构优化,推动业绩稳步增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入63.91亿元，同比增长12.66%；归母净利润6.07亿元，同比增长18.90%；扣非净利润5.72亿元，同比增长30.31%。2、磷复肥收入61.9亿元，同比增长10.1%，毛利率19.47%，同比提高0.78个百分点；硫基复合肥收入12.96亿元，同比增长11.7%，毛利率18.29%；氯基复合肥收入32.3亿元，同比下降0.59%，毛利率21.41%；新型肥料及磷肥等收入16.6亿元，同比增长37.1%，毛利率16.64%。3、产品销量持续增长是业绩核心动力，通过渠道下沉和终端网络建设扩大市场份额；产品结构优化助推利润增长。4、公司在品牌力、营销渠道、产品研发和农化服务形成竞争优势，构建综合经营模式；积极布局上游磷产业链，磷化工新项目经营转好，第二季度业绩显著改善。5、复合肥行业集中度提高，规模型企业市场份额持续上升；公司复合肥产能590万吨/年，农用级磷酸一铵产能100万吨/年，工业级磷酸一铵产能15万吨/年。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为10.1亿、11.5亿、13.25亿元，EPS分别为0.88、1.00、1.15元，当前股价对应PE分别为11.6、10.2、8.8倍，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动、产品放量不及预期、新项目投产不及预期。