史丹利(002588):复合肥量利齐升,磷肥出口带来增量-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入63.91亿元，同比增长12.66%；归母净利润6.07亿元，同比增长18.90%。2、加权平均净资产收益率8.56%，同比增长0.52个百分点；销售毛利率19.11%，同比增长0.52个百分点；销售净利率9.46%，同比增长0.70个百分点。3、2025年第二季度营收29.85亿元，同比下降1.92%；归母净利润3.19亿元，同比增长17.19%；毛利率20.38%，同比增长0.77个百分点。4、分产品看，硫基复合肥营收12.96亿元，同比增长11.70%；氯基复合肥营收32.28亿元，同比下降0.59%；新型肥料及磷肥等营收16.62亿元，同比增长37.08%。5、园艺业务全网零售额1.25亿元，同比增长88.9%；新设农产品子公司拓展电商业务。6、磷肥出口政策调整利好子公司松滋新材料，第二季度经营业绩显著改善。7、公司实施半年度分红，每10股派发现金股利0.45元（含税），共计5183.51万元，占上半年归母净利润的8.54%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为132、147、160亿元，归母净利润分别为10、12、14亿元，对应PE分别为12、10、8倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。