双汇发展(000895):公司2Q25新兴渠道亮眼,养殖减亏明显带动整体利润略超预期

#核心观点：1、2Q25归母净利润11.9亿元，同比增长15.7%，略超预期，主要因养殖减亏明显及新兴渠道表现较好。2、1H25收入285亿元，同比增3%；归母净利润23.23亿元，同比增1.2%。3、肉制品业务预计2Q25销量同比转正，新兴渠道增长亮眼，全年销量和吨利均有望小幅增长；截至2025年6月末，经销商数量增至21415家，同比增2.64%。4、屠宰业务2Q25营业利润同比承压，因冻品去年盈利基数高；全年头均利润或承压。5、养殖业务1H25减亏约3.07亿元，因养殖能力提升和完全成本下降；预计下半年延续改善趋势。6、2025年公司将通过组织提效、精细化管理、渠道专业化和产品创新促进增长，扩容性价比产品矩阵。 #盈利预测与评级：维持2025年净利润预期约54亿元，2026年约55.85亿元；维持跑赢行业评级，目标价30元，对应19.2倍2025年P/E和18.6倍2026年P/E，较当前股价有19.1%上行空间。 #风险提示：肉制品需求恢复不及预期，新产品和新渠道放量不及预期，食品安全问题。