海容冷链(603187):乘快消出海浪潮,轻商冷龙头再成长-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司印尼基地于2024年9月正式开工建设，作为首个海外生产基地，计划新增产能50万台/年，覆盖四大类主营产品，显著提升全球供货能力。2、印尼本地冷饮需求旺盛，受益于人口基数大、气候高温及东盟第一大经济体地位，中国乳业龙头蒙牛、伊利均以印尼为重要出海根据地，公司2023年对印尼出口量达13.7万台，同比增长73%，占总出口量32.5%。3、国内商超柜、智能柜产品需求前景可观，便利店持续下沉扩张，人工成本上升可能加速无人门店拓展与智能柜普及，推动业务加速成长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入31.5亿元、36.7亿元、45.0亿元，同比增长11%、17%、23%；归母净利润3.80亿元、4.51亿元、5.55亿元，同比增长7%、19%、23%；EPS为0.98元、1.17元、1.44元。综合估值方法，取P/E估值下每股合理价值18.62元作为目标价，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：美国对印尼关税波动风险、国内冰淇淋、冷冻食品行业景气度恢复不及预期，下行继续拖累冷冻柜需求风险、大宗成本波动影响盈利能力风险