纳芯微(688052):Q2营业收入再创新高,公司在汽车领域深耕细作

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入15.24亿元，同比增长79.49%；归母净利润为-0.78亿元，亏损同比收窄。2、2025年第二季度单季度营业收入达8.07亿元，创历史新高，环比增长12.49%，同比增长65.83%。3、各下游市场营收均实现增长，主要驱动力为汽车电子需求稳健增长、泛能源领域复苏以及麦歌恩并表影响。4、产品结构优化带动毛利率提升，上半年整体毛利率为35.21%，同比增加1.31个百分点。5、公司在汽车电子领域收入占比提升至34.04%，累计出货量超过9.8亿颗；泛能源领域收入占比52.57%，保持稳定。

#盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年净利润分别为-0.46亿元、1.02亿元、3.13亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示：1）市场需求恢复不及预期：如果后期下游终端市场需求下降、公司客户拓展情况不及预期等情形，公司业绩可能存在持续下滑或亏损的风险；2）市场竞争加剧：如果未来公司不能保持在细分产品领域的技术和性价比优势，不能及时推出在功能、性能、可靠性等方面更为契合市场需求的产品，则会在客户开发过程中面临更为激烈的竞争，存在被竞争对手利用其先发优势挤压公司市场份额的风险；3）研发人才紧缺及流失的风险。集成电路设计企业具有技术密集的特点，研发人员是其保持技术发展和产品优势的核心要素。如果公司不能有效稳定公司核心技术团队，提供有市场竞争力的待遇，并保持对新人才的引进和培养，那么可能出现人才流失或紧缺的风险，将对公司的持续研发能力造成不利影响。

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