莱特光电(688150):新品稳步推进,盈利能力进一步提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收2.92亿元，同比增长18.84%；归母净利润1.26亿元，同比增长36.74%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长45.29%。2、核心业务OLED有机材料收入2.76亿元，同比增长29.95%。3、综合毛利率74.72%，同比增长8.52个百分点；OLED有机材料毛利率77.90%，同比增长5.81个百分点；净利率43.34%，同比增长5.67个百分点。4、新产品开发进展顺利，Red Prime和Green Host材料预计下半年出货量提升，Red Host材料向规模化量产迈进，Green Prime材料处于客户量产测试阶段，蓝光系列材料在客户端验证。5、积极布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术。6、中间体业务中3支材料实现量产，钙钛矿项目取得阶段性成果，两款添加剂产品客户端测试结果较好。7、G8.6高世代产线及叠层OLED器件将带来OLED材料旺盛需求，预计2025年中国大陆OLED有机材料市场规模达74亿元，同比增长30%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润将分别为2.93亿元、4.30亿元、6.25亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：（1）消费电子市场需求不及预期：公司产品主要应用于消费电子终端，若消费电子市场低迷，可能对公司的业绩增长带来不利影响。（2）客户拓展不及预期：公司下游客户拓展速度若放缓，可能使公司面临对单一客户依赖度过高的风险。（3）产品迭代速度不及预期：公司产品研发节奏若慢于下游客户的产品迭代速度，可能会导致公司订单丢失，客户粘性减弱。

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