芯朋微(688508):业绩持续增长,新产品与新市场拓展加快

#核心观点： 1、2025H1公司新产品渗透加速、新市场拓展加快，营业收入及归母净利润同比增长明显。非AC-DC品类营业收入同比大幅提升73%，工业市场营业收入同比大幅提升57%。 2、公司产品应用市场涵盖家用电器、标准电源以及工业设备等重点领域，已实现从过去单一提供高压电源管理芯片，逐步发展为向客户整机系统提供从高低压电源、高低压驱动及其配套器件/模块的功率全套解决方案。 3、公司持续迭代技术平台并与产业链上游密切合作开发工艺，形成差异化战略级技术护城河。公司正从Fabless模式逐步转向Fablite模式，超过60%晶圆采用COT或半定制合作工艺。 #盈利预测与评级： 预计公司2025年-2027年营业收入分别为12.10亿元、14.40亿元、16.59亿元，预计归母净利润分别为1.63亿元、2.22亿元、2.70亿元，维持“买入”评级。 #风险提示： （1）市场需求恢复不达预期：受宏观经济变化的影响，下游需求复苏进度存在不确定性，终端客户可能需要调节库存，导致对上游供应链的拉货强度减弱； （2）产品研发及迭代进展不及预期的风险；未来如果公司不能及时准确地把握市场需求和技术趋势、突破技术难关，无法研发出具有商业价值、符合市场需求的新产品，将对公司竞争能力和持续盈利能力产生不利影响。 （3）市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险；未来如果市场竞争加剧、市场行情有较大波动或公司无法通过持续研发完成产品的更新换代导致公司产品价格、毛利率下降，将对公司的经营成果产生不利影响。