信测标准(300938)：2025H1点评：H1汽车检测营收同比增10.5%，拓展机器人成长曲线250820

事件描述

信测标准发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营收 3.72 亿元，同比增 1.4%；归母净利润 0.95亿元，同比增 2.4%；其中 2025Q2 实现营收 2.06 亿元，同比增长 10.5%；归母净利润 0.58亿元，同比增 11.8%。

事件评论

上半年汽车检测营收同比增 10.5%。2025Q1/Q2 公司整体营收分别为 1.66 亿元/2.06 亿元，同比增速分别为-8.0%/+10.5%，第二季度营收增速明显回升。分业务板块来看，2025年上半年：1）汽车检测营收 1.62 亿元，同比增 10.52%；公司成立超 20 年，在汽车零部件及其功能可靠性检测领域拥有较高影响力，客户包括特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等以及电子电气检测领域华为、联想、小米等；新能源车研发仍旧旺盛，预计行业业务量仍将保持景气；2024 年汽车检测领域价格竞争加剧导致公司汽车检测营收增速放缓，2025Q2 推测汽车检测价格触底，且公司增强客户开拓带来整体营收回暖；2）电子电气产品检测营收 0.90 亿元，同比增 2.35%，保持稳健增长；3）试验设备营收 0.72亿元，同比下降 14.85%，该业务主要由子公司三思纵横承担，上半年三思纵横实现净利润约 649 万元，同比下降 37.9%，主要源于设备制造领域价格竞争加剧；考虑到三思纵横在 2024 年下半年营收开始同比下降带来的低基数，下半年营收增速或有回暖。

2025Q2 净利率同比基本持平。今年 Q2 公司净利率 28.33%，同比微增 0.06pct；其中毛利率 61.5%，同比提升 0.14pct，可能与毛利率较低的试验设备营收占比下降有关；期间费用率 29.44%，同比微降 0.01pct。2025 年上半年分业务板块来看：汽车检测毛利率69.10%，同比下降 2.58pct；电子电气产品检测毛利率 63.15%，同比提升 2.65pct；试验设备毛利率 39.38%，同比下降 0.42pct。

经营现金流上半年略有恶化。2025H1 经营活动现金流净额 0.62 亿元，同比下降 28.2%；主要系汽车领域和电子电气领域以大客户为主，大客户信用期较长；上半年通常为回款的淡季，员工薪酬和原材料支出较多，下半年为资金回笼旺季。

设立机器人合资公司，打造未来新的增长曲线。今年 2 月初信测标准公告与广东瓦力、公司董事长吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，三方出资比例分别为 60%、20%、20%；合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售，以及相关技术服务与咨询。在检测服务行业中，员工薪酬为营业成本和期间费用中占比最高的一项，智能化检测机器人的应用在中长期可降低人工成本并显著提升检测效率和准确度。

盈利预测与估值：预计公司 2025-2027 年营收 7.97 亿元/8.90 亿元/10.01 亿元，同比增10.0%/11.7%/12.5%；归母净利润 1.92 亿元/2.21 亿元/2.56 亿元（暂未考虑机器人业务），同比增 9.0%/15.2%/15.6%，对应 PE 估值 28.7x/24.9x/21.6x；维持“买入”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。