海外TMT行业数字货币及Web3跟踪报告(三)：：稳定币第一股Circle上市、美国和香港推动相关方案，催化RWA应用250608

事件：1. 美国：当地时间 5 月 19 日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS 法案》）的程序性立法，该法案为在美发行的支付型稳定币设定了发行资格、储备资产、美国监管主导等方面的监管要求，后续还需参议院最终表决及众议院讨论。2. 香港：5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例》草案，标志着全球首个专门针对法币稳定币的综合监管框架进入实质执行阶段。该《条例》侧重于对稳定币发行人实施牌照管理，对于稳定币发行机构的资本实力、机构建设等提出明确要求。稳定币市值持续增长，市场格局高度集中。稳定币本质为区块链上的加密货币，包括法币抵押型、加密货币抵押型、算法型、混合型和商品抵押型。其中，法币抵押型稳定币的价值锚定诸如美元的各类法币，兼具法币稳定性与区块链加密货币特性。据 CoinGecko 数据统计显示，截至 5 月 31 日，稳定币总市值突破 2500 亿美元，近 24 小时交易量触及 612 亿美元；较 2020 年的 200亿美元，总市值五年间增长 10 倍以上。稳定币市场高度集中，截至 5 月 16日，全球第一大挂钩美元的稳定币 USDT（发行商 Tether）市值 1503.35 亿美元，占比 61.27%；USDC（发行商 Circle）市值 608.22 亿美元，占比24.79%，两者市场份额合计达 86.06%。此外，新兴稳定币如 USDE（48.89 亿美元）、USD1（21.33 亿美元）、USD0（6.41 亿美元）正在崛起，预期短期内仍难以撼动 USDT 和 USDC 的主导地位。 稳定币和RWA协同发展，稳定币法案有望推动RWA项目持续落地。RWA（Real World Assets）是指将有实际价值的资产通过区块链技术进行通证化，减少传统交易中的中介环节，从而提升流动性。稳定币为链上交易提供价值稳定的“货币”，RWA 则引入有真实价值的“资产”，二者结合为传统金融融入数字经济生态，开辟了全新路径。稳定币和 RWA 协同发展：1.RWA 为稳定币提供多样化信用来源：RWA 以真实世界资产为底层，易形成广泛共识，其价格波动相对可预期，适合作为稳定币的抵押资产。RWA 底层资产的多样性，为发行多样化稳定币提供了基础，可满足不同用户需求，拓展稳定币的应用场景与用户群体。2.稳定币增强 RWA 流动性并降低交易成本：通过将稳定币作为 RWA交易媒介，通过智能合约实现交易的自动化执行和结算，将降低手续费、托管费等成本，提高交易的准确性和安全性。RWA 强场景、稳定币强交易，稳定币法案有望推动 RWA 项目持续落地。 “稳定币第一股”Circle 如期上市。美东时间 6 月 5 日，Circle 正式登陆纽交所（股票代码“CRCL”）。其 IPO 发行价为每股 31 美元（发行价指导区间为 27-28 美元），上市首日经历两次熔断后涨幅一度超 2 倍，盘中股价最高超过 103 美元。截至上市首日收盘，Circle 股价上涨 168.5%，收盘价 83.23美元/股，市值超 180 亿美元，成交量约为 4700 万股。相比 Tether，Circle的显著优势在于其合规性，USDC 的储备资产采用现金+短期国债储备，持有美国FinCEN、欧盟EMI等牌照，符合美国新稳定币法案对“高质量流动资产”的要求。Circle 的盈利模式为：在用户以法币兑换稳定币后，发行商利用铸币操作与资金拨付之间的时间差，购入美国国债或其他大宗商品，获取额外收益。 建议关注：Circle(CRCL)：全球第二大稳定币 USDC 发行商。众安在线 (6060.HK)：联营公司 ZA Bank 是首家为香港稳定币发行人提供储备银行服务的本地数字银行，持有金管局稳定币沙盒计划参与者圆币科技 8.7%股份。连连数字(2598.HK)：主营业务为跨境支付解决方案，子公司 DFX Labs 持有香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，布局企业钱包和稳定币储备服务。京东集团(9618.HK)：旗下京东币链科技推出港元锚定稳定币 JD-HKD，参与香港金管局“稳定币沙盒”测试。OSL 集团(0863.HK)：属香港合规交易所，并与 Ethena 合作推出稳定币生息产品。风险提示：加密数字货币价格波动风险、政策监管风险、Web3 相关应用生态逻辑不及预期。