今天国际(300532):2025H1新增订单同比翻倍,看好智慧物流产业景气向上-2025年半年报点评

#核心观点

1. 收入确认放缓，业绩有所承压。2025H1，公司系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维分别实现收入10.6/2.2/0.5/0.9亿元，分别同比-8.5%/-34.4%/-42.0%/+19.7%。2025H1，公司旗下机器人子公司实现营收/净利润2.3/0.2亿元，分别同比-25.8%/-35.1%。
2. 新能源业务带动新增订单翻倍增长，在手订单充裕业绩增长动能较强。2025H1，公司新签订单21.4亿元，同比+101.2%，其中新能源、烟草、石化行业合计新签18.7亿元，同比+159.7%。截至2025H1，公司在手未确认订单47.5亿元，同比+32.9%。
3. 毛利率有所下滑，费用率保持平稳。2025H1，公司毛利率/销售净利率/ROE分别为24.6%/13.3%/10.5%，分别同比-4.3/-1.4/-3.4pct。
4. 中期分红回馈股东，分红总额远超上市募资额。公司上市以来累计分红7.9亿元，派息融资比达126.9%。公司2025H1分红0.9亿元，分红比例为48.3%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年，公司实现营收24.81/29.55/35.20亿元，归母净利润分别为2.71/3.48/4.19亿元，EPS分别为0.60/0.77/0.93元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为21.57/16.83/13.96X，首次覆盖，给予"买入"评级。

#风险提示

下游行业景气度不及预期、宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧、机器人业务拓展不及预期、订单转化不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。