非银金融行业专题报告-金融板块1Q25持仓分析：整体重仓占比下降，个股重仓表现分化250426

1Q25 主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比 4.66%、行业配置系数为 0.25，银行、非银重仓占比环比均有下降。1）重仓占比方面：1Q25 末金融板块重仓占比为 4.66%（重仓占比=该板块内重仓股的重仓持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值），环比下降 0.52pct（近 3 年平均重仓占比 4.0%）；其中非银/银行板块重仓持股市值占比分别为1.17%/3.50%，环比分别-0.20pct/-0.32pct。2）配置系数方面：1Q25 末非银/银行板块占 A 股流通市值比重为 6.8%/11.9%，环比分别-0.45pct/-0.15pct（近 3 年平均流通市值占比分别为 6.5%/10.3%）；1Q25 非银/银行板块配置系数分别为 0.17/0.29（行业配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比），配置系数环比小幅下降，预计与一季度资金风险偏好抬升，资金聚焦科技等成长板块相关。 非银板块：券商、保险重仓占比连续两个季度下降，券商/保险/多元金融重仓占比环比-0.11pct/-0.09pct/+0.005pct。分子行业看（A+H 合计），1Q25 基金重仓券商占比 0.32% /qoq-0.11pct，重仓市值 54 亿元 /qoq-25%；保险占比 0.72% /qoq-0.09pct，重仓市值 119 亿元 /qoq-10%；多元金融占比 0.12% /qoq+0.005pct，重仓市值 20 亿元 /qoq+5%。1）券商板块：华泰、东财、中信位列板块重仓规模前三，东财重仓规模环比下降 71.2%。1Q25 基金重仓东方财富 /传统券商分别占比 0.05% /0.27%，环比分别-0.003pct/ -0.11pct，东财和传统券商均有回落预计主因 1Q25市场交易风格聚焦科技等新兴板块，传统标的关注度下降。个股方面（A股）：华泰证券（重仓占比 0.09%，持仓 15.1 亿元 /qoq-16.7%）；东方财富（重仓占比 0.05%，持仓 8.0 亿元 /qoq-3.8%）；中信证券（重仓占比0.044%，持仓 7.3 亿元 /qoq-40.5%）；此外 1Q25 末中金、建投、招商、广发等重仓规模环比提升明显，分别 qoq+33.2%、+41.6%、+112.7%、+36.3%，预计因投行和经纪业务边际改善、低估值等原因，但重仓规模较小。2）保险板块：保险个股重仓环比普遍下降，A 股平安和 H 股标的关注度提升。1Q25 基金重仓保险板块占比为 0.72%，环比-0.09pct。个股方面（A股）：平安（重仓占比 0.27%，持仓 45.5 亿元 /qoq+9.1%）、太保（重仓占比 0.14%，持仓 23.1 亿元 /qoq-29.5%）、新华（重仓占比 0.03%，持仓 5.2亿元 /qoq-12.5%）、国寿（重仓占比 0.01%，持仓 2.2 亿元 /qoq-44.8%）、人保（重仓占比 0.01%，持仓 1.2 亿元 /qoq-57.9%），此外中国财险重仓亦有下降（重仓占比 0.09%，持仓 14.8 亿元 /qoq-28.2%）。值得注意的是H 股的国寿和新华被显著加仓，重仓规模分别从 24 年末的 0.1 亿元、3.2亿元提升至 1Q25 末的 4.7 亿元、8.1 亿元；A 股重仓占比环比普遍下降但H 股部分标的提升，预计因 1Q25 年报业绩表现较好，且估值相对更低。银行板块：银行重仓历经 4 个季度提升后首次回落，但金融个股重仓前 10中仍独占 8 席。1Q25 基金重仓银行板块市值为 579 亿元/qoq-7%。个股方面（A 股）：招商银行（重仓占比 0.82%，持仓 135.2 亿元 /qoq+15.9%）、宁波银行（重仓占比 0.37%，持仓 61.3 亿元 /qoq+16.2%）、江苏银行（重仓占比 0.29%，持仓 47.3 亿元 /qoq-22.3%）、成都银行（重仓占比 0.27%，持仓 45 亿元 /qoq-11.6%）、工商银行（重仓占比 0.20%，持仓 33 亿元/qoq-39.9%）、杭州银行（重仓占比 0.16%，持仓 26.4 亿元 /qoq-5.2%），位列金融板块重仓规模 1-6 位。银行重仓规模整体下降预计与市场资金风格、险资配置节奏有关；同时银行板块内部重仓分化（股份大行重仓提升，国有大行、城商行重仓下降）预计因业绩改善幅度和顺周期属性差异。