非银金融行业2025Q1公募基金持仓点评：非银持仓环比下滑，金融科技类标的获显著增配250423

投资要点:事件:公募基金披露2025年一季度重仓持股情况。公募基金持仓非银板块市值环比下滑。2025Q1主动型基金重仓非银板块市值为157.14 亿元，环比-12.4%，占公募基金持股市值比重为0.94%，环比-0.15pct;保险、券商、多元板块持仓市值分别为77.12、70.02、10.00亿元，环比分别-11.5%、-14.4%、 -4.6%，板块内占比分别为49.1%、44.6%、6.36%，保险、券商和多元板块均被机构减配。保险板块在业绩高基数压力以及开门红销售不及预期影响下持仓市值环比下滑。一方面，保险股业绩普遍面临投资和负债高基数压力，市场预期25Q1乃至全年的NBV和净利润增速承压。另一方面，个险渠道开门红新单销售不及预期，加剧全年NBV负增长担忧。2025Q1保险板块持仓市值环比-11.5%至77.12亿元，占公募持股市值比重环比-0.07pct至0.46%，相较沪深300低配1.15pct。个股方面，机构持仓集中于中国平安和中国太保。其中，中国平安作为大盘权重股，逆时获得增配，持股总量和持仓市值分别环比+11.3%、+9.1%至0.88 亿股、45.49亿元;中国太保持股总量和持仓市值分别环比-25.4%、-29.6%至0.72亿股、23.08亿元。机构整体减持传统券商标的,而金融科技类标的受益于AI热度提升得到青睐。2025Q1券商板块持股总量环比-19.0%至3.17亿股，持仓市值环比-14.4%至70.02亿元，占公募持股市值比重环比-0.08pct至0.42%，相较于沪深300低配3.13pct。一季度受益于交投活跃度提升,传统券商板块基本面保持稳健,机构减持主要源于资金的结构性腾挪，其中，中信证券、华泰证券、东方财富持股总量分别环比-30.3%、-11.5%、+10.7%至0.36、0.92、0.46亿股，持仓市值分别环比-36.6%、-16.8%、-3.1%至9.59、15.16、10.28 亿元。金融科技类标的受益于AI概念热度提升获机构增配，其中同花顺、指南针的持仓总量分别环比+66.0%、+570.3%至0.04、0.02亿股，持仓市值分别环比+64.9%、+337.9%至12.46、1.40亿元。多元板块持仓市值环比特平，高股息仍是主要配置方向。2025Q1主动型基金持仓多元金融市值环比-4.6%至10.00亿元，相较沪深300低配0.37pct。作为多元板块内高股息标的，江苏金租维持板块内核心配置地位，持仓市值环比-6.0%至9.83亿元，板块内占比高达98.3%。瑞达期货因资管规模触底反弹兑现业绩弹性获机构大幅增配，持仓总量环比+580.1%至23.53万股，持仓市值环比+670.4%至0.04 亿元。持续关注券商板块低估值叠加资本市场高质量发展政策利好带来的估值修复空间，重视保险权益投资改善带来的强贝塔机会。历史上主动基金非银板块持仓区间为0.63%-15.30%，当前非银板块持仓已下探至历史底部。券商板块选股方面看好两条主线:一是估值具备扩张机会的公司，推荐B端iFinD业务渗透率提升的【同花顺]、风险资本指标优化下估值空间打开的【华泰证券]和【中信证券];二是长期具备盈利增长的公司，推荐有望通过并购重组提升综合竞争力的【浙商证券]【国联民生]。保险板块个股建议关注承保利润有望明显改善的【中国财险]、资产端弹性较高且开门红表现或超预期的【新华保险]，负债和投资双低基数下业绩稳定性较优的【中国平安]风险提示:资本市场监管周期趋严、权益市场大幅波动、长期利率大幅下行。