建投能源(000600):成本改善驱动业绩高增,在建项目与定增蓄力长期成长-公司点评报告

#核心观点

1. 2025年H1公司实现营业收入111.13亿元，同比-3.28%；归母净利润8.97亿元，同比+157.96%；扣非归母净利润8.80亿元，同比+182.50%。
2. 2025H1火电上网电量225.34亿千瓦时，同比-4.06%；平均上网结算电价440.19元/兆瓦时（含税），同比下降0.11元/兆瓦时。
3. 综合标煤单价718.26元/吨，同比降低124.51元/吨；火力发电业毛利率提升9.38pct。
4. 累计并网光伏发电容量68.65万千瓦，在建项目容量65万千瓦，备案及储备项目容量191万千瓦。
5. 2025年H1采暖供热量3883.48万吉焦，同比-4.20%；工业供汽量306.00万吉焦，同比+33.54%。
6. 拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过20亿元，用于西柏坡电厂四期工程项目。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年分别实现归母净利润11.39/12.52/13.31亿元，同比分别变化+114.42%/+9.94%/+6.32%。维持"强烈推荐"评级。

#风险提示

煤价大幅下滑风险；下游需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。

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