百亚股份(003006):短期舆情扰动线上销售,线下外围省份保持快速发展-公司点评报告

#核心观点

1. 2025H1公司实现收入17.6亿元，同比+15.1%，归母净利润1.9亿元，同比+4.6%。
2. 分渠道看，线下渠道收入11.3亿元，同比+39.8%，其中外围省份收入同比+124.2%；线上渠道收入5.9亿元，同比有所下降，主要受短期舆情影响。
3. 电商渠道稳步恢复，预计Q4将恢复至正常增速状态。
4. 线下核心五省盈利仍有提升空间，外围市场保持快速扩张，25H2扩张速度预期快于年度计划。
5. 2025H1销售费用投入6.4亿元，其中营销类推广费用4.6亿元，同比+26.1%，未来仍将保持一定力度的品牌和渠道资源投入。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、4.9亿元、6.3亿元，维持"推荐"评级。

#风险提示

渠道拓展不及预期；新品放量不及预期；行业竞争加剧等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。