证券行业：理性升温－重大事项点评

#核心观点： 1、市场交易活跃度显著提升，A股日均成交及两融余额突破“双两万亿”，多项核心指标创阶段性新高。 2、当前市场交投活跃度在结构和性质上与2015年存在显著差异，体现出更多“理性升温”。 3、成交额创新高但换手率更稳健，两融杠杆水平可控，新增投资者以存量激活为主。 4、市场基础从“扩容”到“提质”转变，上市公司数量增加且质量提升。 5、互联网金融券商股及类券商股在交投活跃度提升的市场环境中形成“戴维斯双击”。 #投资建议： 1、东方财富：25H1归母净利润55.7亿元，同比+37.3%。 2、其他上市券商：25H1合计归母净利润同比+63.0%~77.2%，25Q2环比+3.8%~21.5%/同比+53.3%~79.5%。 3、中小券商：国联同比+1183%、华西同比+1025%~1354%。 4、推荐顺序：国泰海通A+H、广发A+H、中金H、中信、华泰、东财、指南针。 5、建议关注：九方智投、银河H、湘财、建投H。 #风险提示： 1、经济下行压力加大。 2、交投活跃度下滑。 3、创新改革节奏低于预期。 4、利率较大波动。