百亚股份(003006):线下市场开拓顺利,看好线上渠道修复提效-2025年中报业绩点评

#核心观点

1. 2025H1线上渠道受短期舆情影响收入下降，线下渠道收入稳步增长，业务逐步恢复常态。
2. 公司聚焦卫生巾系列产品，优化产品结构，自由点产品收入同比增长20.5%，大健康系列产品增速更快。
3. 外围省份发展迅速，收入同比增长124.15%，毛利率提升2.75pct；线上渠道收入同比下降9.44%，毛利率下降5.22pct。
4. 公司销售费用率同比上升1.12pct，营销类推广费用同比增长26.1%，持续强化品牌建设和渠道拓展。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营业收入41.34/51.27/61.85亿元，归母净利润3.50/4.42/5.31亿元，对应PE估值为36/29/24x，维持“增持”评级。

#风险提示

原材料价格波动，市场竞争日益加剧，卫生巾行业舆情影响，全国化拓展不及预期，营销网络拓展不及预期，经营业绩波动风险，业绩过于依赖单一品牌导致抗风险能力较弱。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。