鼎阳科技(688112):四大主力产品量价齐升,产品矩阵不断完善-2025年中报点评

#核心观点

1. 四大主力产品量价齐升，高端产品占比持续提升。2025H1高端产品营收同比增长71.92%，营收占比提升至30%；销售单价3万以上产品销售额同比增长51.37%，5万以上产品销售额同比增长69.61%。
2. 产品矩阵不断完善，产品结构不断优化。2025H1境内高分辨率数字示波器产品营收同比增长65.71%，境内射频微波类产品营收同比增长43.58%；同期发布8款新产品。
3. 2025H1毛利率同比略降，净利率同比提升。整体毛利率为60.06%，同比下降1.94pct；销售、管理、研发费用率分别同比变动-2.35/-0.69/+1.97pct；净利率同比提升1.45pct至27.57%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为6.07/7.64/9.87亿元，归母净利润分别为1.46/1.91/2.57亿元，对应PE分别为44/34/25倍，维持"增持"评级。

#风险提示

下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。