华友钴业(603799):经营业绩创历史同期新高,持续强化海外布局-半年报点评

#核心观点

1. 华友钴业上半年实现营收371.97亿元，同比+23.78%；归母净利润27.11亿元，同比+62.26%。25Q2营收193.55亿元，同比+28.28%，环比+8.48%；归母净利润14.59亿元，同比+27.04%，环比+16.51%。
2. 钴产品出货量约2.08万吨，同比-9.89%；镍产品出货量约13.94万吨，同比+83.91%，Q2出货量环比大幅增加。
3. 三元前驱体出货量约4.21万吨，同比有所下滑；三元正极材料出货量3.96万吨，同比+17.68%，超高镍9系产品占比提升至六成以上。
4. 印尼年产12万吨镍金属量Pomalaa湿法项目已启动建设；年产6万吨镍金属量Sorowako湿法项目有序推进。
5. 津巴布韦Arcadia锂矿项目锂矿保有资源量增加至245万吨碳酸锂当量，品位提升至1.34%，5万吨硫酸锂项目预计年底建设完成。
6. 印尼华能5万吨三元前驱体一期项目已实现批量供货；韩国龟尾6.6万吨正极材料项目部分达产；匈牙利正极材料一期2.5万吨项目预计年内建成。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营收为744/812/891亿元，同比增速22.1%/9.0%/9.8%；归母净利润为60.67/70.06/82.94亿元，同比增速46.0%/15.5%/18.4%。维持“优于大市”评级。

#风险提示

项目建设进度不达预期，核心产品销售价格不达预期。

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