百亚股份(003006):电商阶段性承压、非核心区域成为重要增长极,期待后续新品表现

#核心观点

1. 2025H1公司实现收入17.64亿元（同比+15.1%），归母净利润1.88亿元（同比+4.6%）。
2. 核心五省份额稳定，2025H1收入7.04亿元（同比+13.7%）；外围市场加速拓展，2025H1收入4.30亿元（同比+124.2%）。
3. 电商业务受舆情冲击，2025H1收入5.92亿元（同比-9.4%），预计25H2将重回增长趋势。
4. 大健康系列产品收入占比超50%，新品驱动片单价及毛利持续改善。
5. 25Q2毛利率/归母净利率分别为53.14%/7.47%，销售费用率同比+3.38pct。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.5、4.6、5.9亿元，对应PE分别为36.5X、27.8X、21.6X。

#风险提示

舆情进一步发酵风险，线下扩张不及预期，电商渠道改善不及预期，新品拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。