百亚股份(003006):外围市场持续快速增长,期待下半年新品销售表现

#核心观点

1. 公司上半年实现营业收入17.64亿元，同比增长15.12%；归母净利润1.88亿，同比增长4.64%；扣非归母净利润1.82亿，同比增长6.06%。
2. 单二季度实现营业收入7.69亿元，同比基本持平；归母净利润0.57亿元，同比下滑25.50%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下滑28.42%。
3. 自由点品牌上半年实现营业收入16.87亿/yoy+20.5%，大健康系列产品收入占比已超过50%。
4. 线下渠道表现强劲，上半年实现营业收入11.33亿/yoy+39.8%，外围市场营业收入达4.30亿/yoy+124.15%。
5. 线上渠道受短期舆情冲击较大，上半年实现营业收入5.92亿/yoy-9.44%，单二季度同比下滑超20%。
6. 25Q2公司毛利率/归母净利率分别为53.14%/7.47%，同比-1.30/-2.58pct。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润至3.68/4.83/6.27亿，对应PE为35/26/20x，维持"优于大市"评级。

#风险提示

宏观环境风险，渠道扩张不及预期，舆情事件影响加剧等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。