欧林生物(688319):破伤风疫苗持续放量,金葡菌疫苗即将进入收获期-首次覆盖报告

#核心观点

1. 吸附破伤风疫苗是公司核心产品，2018-2024年贡献近80%营收，毛利率高于90%。预计2030年市场规模有望增长至24亿元。
2. 重组金葡菌疫苗研发进度全球领先，2022年6月进入Ⅲ期临床，若成功上市有望填补世界空白。
3. 幽门螺杆菌疫苗已获澳洲1期临床批件，公司还拥有重组铜绿假单胞菌疫苗及重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗等全球1类新药管线。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为6.47/7.13/7.72亿元，净利润分别为0.30/0.44/0.66亿元。给予2025年17倍PS，目标价27.09元/股，评级"增持"。

#风险提示

研发投入风险、在研产品研发失败风险、商业化不达预期的风险、核心技术泄密风险、股价波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。