海油工程(600583):Q2新签订单同比+42％,上半年毛利率创近5年新高-半年报点评

#核心观点

1. 2025Q2营业收入62亿元，同比-19.8%，主要因陆地加工量及新能源业务工作量同比下滑。
2. 2025Q2归母净利润5.57亿元，同比-22.7%，剔除上年同期一次性消费税退税影响2.33亿元后，实际同比+18%。
3. Q2建造完成钢材加工量7.98万结构吨，同比-41%；陆地建造导管架5座(同比-11座)；海上安装导管架8座(同比-5座)。
4. 2025年上半年新签合同约121亿，同比-3.6%，其中Q2新签订单85亿（同比+42%）。在手订单总额约为407亿元。

#盈利预测与评级

维持2025/2026/2027年归母净利润预测为25/29/31亿，当前股价对应PE分别10/9/8倍，维持"买入"评级。

#风险提示

中海油资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。