非银金融行业：业绩期临近催化估值修复，关注非银板块左侧配置机遇－投资策略周报250119

证券：国务院新规优化市场生态，证监会新规规范募集资金使用。据wind，本周沪深两市日均成交额1.2万亿元（环比+5%），沪深两融余额18316亿元（环比+0.25%）。（1）1月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》正式发布，共19条，旨在规范中介机构为公司公开发行股票提供服务行为，明确中介机构的执业规范和收费原则，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，推动行业收费标准更加公开、公正、透明，增强中介机构独立性有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益。（2）1月17日，证监会起草了《上市公司募集资金监管规则（征求意见稿）》，旨在进一步推动提高上市公司质量，强化募集资金监管，也将增强投资者对资本市场的信心，促进资本市场的健康稳定发展。政策着眼于提升资本市场稳定性，维稳政策空间充足，短期经济数据与政策空窗期，市场活跃度有所震荡，随着外部不确定性与内部应对逐步落地，增量资金接力，市场活跃度有望再回升。证券行业24Q4业绩高增，短期存在利好催化，行业有所滞涨，估值修复空间可期，建议重视券商及证券IT的业绩估值高弹性。建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、东方证券（A/H）、招商证券（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券（A/H）、东方财富等个股。

保险：监管出台保险公司监管评级办法，有望加强分级分类管理，且有助于风险出清，而稳增长政策的逐渐出台有利于推动名义经济继续保持较高增速，进而推动长端利率上行，利好保险股估值修复，而负债端有望延续较高景气度，建议积极关注保险板块。根据国家金融监督管理总局，监管发布《保险公司监管评级办法》，综合偿付能力、负债质量、资产质量（含资负匹配）等方面确定评级结果，共分为1-5级和S级，采用分级分类的方式进行监管，其中对于评级结果为5级的，应当制定实施风险处置方案，可视情况依法安排重组、实行接管或实施市场退出；对于评级结果为S级的，应当依法加快推进重组、市场推出等工作，有助于风险出清和市场集中度提升。资产端方面，根据中国政府网，2024年全年顺利实现5%的经济增长目标，而未来财政和货币政策的出台有望进一步激励地方政府有效投资、企业投资和居民消费，推动宏观经济保持较高增速，有利于长端利率企稳上行，而保险股估值也有望随之逐渐修复。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）。

港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。

风险提示

资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。