东阳光(600673):制冷剂盈利继续向好,一体化液冷方案持续推进,首款人形机器人亮相

#核心观点： 1、公司2025年半年报业绩符合预期，25H1实现营业收入71.24亿元（yoy+18%），归母净利润6.13亿元（yoy+171%），毛利率20.14%（yoy+6.18 pct），净利率8.80%（yoy+5.20 pct）。 2、制冷剂价格和盈利持续上涨，子公司乳源东阳光氟实现净利润5.41亿元，公司拥有约6万吨配额，结构较好。 3、公司与中际旭创合资设立广东深凛智冷科技，布局液冷散热整体解决方案，已具备全氟聚醚中试技术及铝冷板生产能力。 4、公司联合智元机器人切入具身智能赛道，25H1实现营业收入1119.47万元，首款人形机器人“光子”已签约小批量订单。 5、积层箔与化成箔产能稳步释放，乌兰察布积层箔项目已于2024年8月投产，公司拥有全球独家专利和全球仅有的积层箔工厂。 #盈利预测与评级： 维持公司2025-2027年归母净利润预测为14.15、17.82、21.37亿元，对应的EPS为0.47、0.59、0.71元，当前市值对应PE为36X、29X、24X，维持买入评级。 #风险提示： 部分产品行业盈利快速下降风险，电极箔新增产能爬坡进度不及预期风险。