银轮股份（002126）：Q3业绩符合预期，看好AI基建和具身业务爆发

银轮股份(002126)

2026年10月30日，公司发布2026年三季度报告。26年前三季度实现营收139.56亿元，同比+26.21%；归母净利润6.38亿元，同比-5.01%。其中，26Q3实现营收49.3亿元，同比+26.73%，环比+3.11%；归母净利润1.86亿元，同比-19.39%，环比-22.04%；扣非归母净利润2.1亿元，同比-3.94%。

经营分析

业绩符合预期，拆分如下

（1）收入：前三季度营收139.56亿元，同比+26.21%；Q3单季营收49.3亿元，同比+26.73%，环比+3.11%，继续维持高增。

（2）毛利率：前三季度毛利率17.95%，同比-1.35pct，主要系新产能爬坡摊薄（在建工程较年初+31.63%，多地厂房建设投入）和年降压力影响。Q3单季毛利率17.6%，同比-1.8pct，环比-0.14pct基本持平。

（3）费用率：前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.30%/5.13%/3.20%，同比+1.68pct/+30.33pct/+2.72pct，研发费用绝对额仍保持3.21%的稳定投入强度。财务费用率1.10%，同比+466.75pct，主要系人民币兑外币升值，汇兑损失增加所致。后续展望：

（1）液冷板换：覆盖现有全功率段CDU系统，客户覆盖北美、台系与国内头部云厂商，预计首条年产1.5万台产线Q4运行。

（2）发电：北美客户冷却模块持续出货，燃气发电机尾气排放处理系统已经下线验证，产品品类有望持续扩张。

（3）机器人：热管理产品顺利量产，近期正式配套国内头部机器人厂商。全面布局灵巧手模组、热管理模组及相关核心零部件（机器人关节电机、关节精密加工铸件等），国内外头部客户持续开拓。

盈利预测、估值与评级

预计2026/2027/2028年公司实现营业收入196/241/299亿元，同比+25%/+23%/+24%，归母净利润9.8/12.3/18.5亿元，同比+2%/+30%/+45%。公司主业稳健向上，液冷、发电及具身业务打造新增长极，即将步入订单兑现和业绩拐点，维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业竞争加剧；新业务推进不及预期；汇率波动风险。