东方财富(300059):证券业务释放弹性,基金业务仍待破局

#核心观点： 1、东方财富2025年中报显示，公司实现营业总收入68.6亿元，同比增长39%，归母净利润55.7亿元，同比增长37%。 2、证券业务表现强劲，东财证券营收62.6亿元，同比增长33%；天天基金营收14.2亿元，同比小幅增长。 3、公司总资产规模3553亿元，较年初增长16%；归母净资产856亿元，较年初增长6%。年化ROE达13.4%，较2024年提升0.74个百分点。 4、公司降本显著，营业成本率31%，同比下降11个百分点；销售费率和管理费率分别为2%和18%，同比下降1个百分点和5个百分点。 5、经纪业务弹性充足，东财证券手续费及佣金净收入33.6亿元，同比增长68%，股基交易额16.03万亿元，同比增长74%，市占率较2024年上行0.11个百分点至4.25%。 6、信用业务和非银存款规模扩张，支撑利息净收入12.5亿元，同比增长49%。 7、自营收入13.9亿元，同比下降17%；交易性金融资产1064亿元，较年初增长48%。 8、基金业务方面，公司基金销售额10573亿元，同比增长24%，其中非货基金6260亿元，同比增长25%。非货保有规模6753亿元，较年初增长10%。 #盈利预测与评级： 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为117/130/144亿元，同比分别增长22%/11%/11%。维持“强烈推荐“投资评级。 #风险提示： 政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。