三一重工（600031）：营收稳健增长，利润增速领先

三一重工(600031)

2026年10月29日，三一重工发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收784.13亿元，同比+18.62%；归母净利润80.04亿元，同比+12.18%。其中，单三季度实现营收249.07亿元，同比+16.80%；归母净利润23.14亿元，同比+20.58%。

经营分析

盈利能力保持稳健，汇兑因素拖累累计利润表现。2026年前三季度公司毛利率约28.0%，同比提升0.4pct，归母净利率约10.2%，同比下降约0.6pct。前三季度财务费用由上年同期净收益6.2亿元转为费用22.6亿元，同比增加约28.8亿元，主要受汇兑损失增加影响，对利润形成明显拖累。经营质量方面，公司合同负债35.9亿元，较年初增长21.3%，应收账款较年初增长13.1%；经营活动现金流净额124.1亿元，仍保持百亿元规模，为公司持续拓展海外市场及经营投入提供保障。

挖掘机内外销持续增长，核心业务有望受益于行业复苏。2026年1-9月，全国挖掘机内销10.5万台，同比增长16.3%；出口10.97万台，同比增长30.4%。国内设备更新需求释放叠加海外市场拓展，推动挖掘机行业销量持续增长。公司挖掘机业务海外出口量保持行业领先，当前挖掘机出口增速高于内销，海外需求保持较快增长，公司有望依托核心产品竞争力及海外渠道布局，进一步扩大出口规模，受益于全球挖掘机需求增长。

全球化从整机出口向本地化制造延伸，海外市场拓展持续深化。

2026年7月，三一巴西坎皮纳斯制造基地首批挖掘机及商用车辆下线，一期规划年产能3,500台。8月，三一重机签订澳大利亚首批矿用挖掘机订单，拓展当地矿山设备市场。巴西基地投产有助于完善拉美区域制造与交付体系，澳洲矿挖订单则推动公司向高端矿山装备市场拓展。海外本地化经营与高端产品市场突破相结合，有望进一步增强公司全球市场覆盖能力与竞争力。

盈利预测、估值与评级

我们预计26-28年公司实现营收1067.60/1238.42/1429.49亿元，摊薄每股收益(元)

同比+19.0%/16.0%/15.4%；归母净利润102.15/134.55/159.45亿元，同比+21.5%/31.7%/18.5%，对应PE为16X/13X/11X，维持“买入”评级。

风险提示

国内工程机械需求不及预期；海外市场需求或竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格上涨。