东阳光(600673):业绩符合预期,液冷与"具身智能"进展明确

#核心观点： 1、1H25公司实现营业收入71.24亿元（YoY+18.5%），归母净利润6.13亿元（YoY+170.6%），扣非净利润4.82亿元（YoY+165.5%）。 2、2Q25公司实现营业收入37.77亿元（QoQ+12.9%），归母净利润3.35亿元（QoQ+20.3%），扣非净利润2.14亿元（QoQ-19.8%）。 3、分产品来看，电子元器件/高端铝箔/化工新材料/能源材料业务收入分别为18.1/29.07/19.68/1.86亿元，毛利率分别为22.59%/3.57%/41.77%/13.16%。 4、液冷需求预期明确，公司液冷产品矩阵包括1.4MWCDU和冷板，在研项目涉及更高散热功率的CDU、冷板、光模块及交换机。 5、人形机器人业务首批市场化订单金额不超过7,000万元，1H25实现营业收入1119.47万元，年产能可达300台。 6、制冷剂与化成箔业务稳健，公司拥有约6万吨三代制冷剂配额，1H25铝电解电容器出口金额同比增长14.5%。 #盈利预测与评级： 维持2025/2026年净利润预测12.41/16.30亿元，目前股价对应2025/2026年P/E为37.5/28.6x。上调目标价15%至19.41元，对应2025/2026年P/E为47.1/35.8x，较当前股价有25.4%上行空间，维持“跑赢行业”评级。 #风险提示： 液冷、人形机器人新项目落地不及预期，原材料价格大幅波动等。