华发股份(600325):积极销售去化,牢筑安全防线

#核心观点： 1、2025年上半年公司实现营业收入382亿元，同比增长53.5%，归母净利润1.7亿元，同比下降86.4%。 2、公司毛利率同比下降2.6个百分点至14.2%，主要受市场环境影响，房地产项目结转盈利能力下滑。 3、公司计提资产减值损失14.4亿元，少数股东损益同比提升50.2个百分点至77.3%。 4、上半年实现销售502.2亿元，同比增长11.1%，位列克而瑞销售榜单第11位。 5、综合融资成本4.76%，较2024年末下降46BPs，现金短债比为1.34，偿债能力稳定。 #盈利预测与评级： 1、预计2025-2027年EPS分别为0.26元、0.27元、0.30元。 2、当前股价对应PE分别为19.8倍、18.6倍、17.1倍。 3、维持“推荐“评级。 #风险提示： 1）若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响； 2）公司盈利能力进一步下探、减值计提等风险； 3）公司存量资产盘活、土储结构优化低于预期风险。