中国联通(600050):业务结构持续优化,扣非净利润实现双位数增长

#核心观点： 1、25H1实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，归母净利润为63.5亿元，同比增长5.1%，扣非归母净利润为55.8亿元，同比增长10.3%。 2、联网通信25H1收入达1319亿元，联接用户规模突破12亿，移动和宽带用户净增超1100万，总量达到4.8亿，融合业务渗透率超过77%、客单价超过百元；物联网连接数净增超6000万，总量达到6.9亿。 3、算网数智25H1收入达454亿元，占比提升到26%，其中联通云收入达376亿元；数据中心收入达144亿元，同比增长9.4%，AIDC签约金额同比增长60%；5G专网收入同比增长60%；累计打造5G工厂7500个。 4、国际业务收入达68亿元，同比增长11%；战略性新兴产业收入占比提升到86%。 5、25H1资本开支202亿元、同比下降15%，全年预期固定资产投资550亿元左右；数据中心能力储备达到2650MW，智算总规模达到30EFLOPS。 6、每股拟派0.1112元（含税），同比提升16.0%。 #盈利预测与评级： 预计25-27年公司归母净利润为97.27/104.21/110.14亿元，维持“增持”评级。 #风险提示： 行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等