双汇发展(000895):养殖同比大幅扭亏,肉制品开拓新渠道-2025年中报点评

#核心观点

1. 养殖业务减亏，2025Q2归母净利润11.86亿元，同比+15.74%，2025H1归母净利润同比增长1.17%。
2. 肉制品业务2025Q2营业利润15亿元，同比+4.42%，销量改善主要由于加大新兴渠道投入，2025H1新兴渠道销量占比达17.6%。
3. 屠宰业务2025Q2营业利润0.6亿元，同比-61.72%，利润贡献弹性受限。
4. 养殖业务2025Q2营业利润0.02亿元，同比减亏1.71亿元，预计下半年继续减亏。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年分别实现营业收入578.14/604.54/618.44亿元，归母净利润51.57/53.14/54.32亿元，EPS分别为1.49/1.53/1.57元，对应PE分别为17/16/16倍，维持"增持"评级。

#风险提示

1）消费力下行抑制行业需求；2）猪肉价格大幅波动；3）行业政策发生变化；4）网点倍增执行效果不达预期；5）新品推广效果不达预期；6）食品安全风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。