食品饮料行业：2025年中报业绩前瞻

#核心观点： 1、白酒行业处于主动去库存的磨底期，需求结构不同于上轮，后续有望随宏观经济和消费信心修复进入修复态势。价格带龙头与区域龙头相对稳健。 2、黄酒行业集中度显著提升，龙头达成战略协同，传统大单品进入新一轮提价周期，积极推广高端产品线。 3、大众品中乳制品需求边际改善，调味品库存压力缓解但增长仍有压力，啤酒现饮渠道承压但企业积极寻求新渠道增量，餐饮供应链进入低增长阶段。 #投资建议： 1、白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、珍酒李渡、今世缘、迎驾贡酒、洋河股份、古井贡酒、老白干酒。 2、黄酒：会稽山。 3、乳制品：新乳业、伊利股份、蒙牛乳业、优然牧业、现代牧业。 4、调味品：海天味业、千禾味业、日辰股份、天味食品、中炬高新。 5、啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒。 6、餐饮供应链：锅圈、立高食品、宝立食品、千味央厨。 #风险提示： 1、需求恢复较慢风险； 2、行业竞争进一步加剧风险； 3、消费者消费习惯发生改变风险； 4、测算仅供参考，实际数据以公司公告为准。