峨眉山A(000888):客流回落营收承压,业务优化盈利改善-公司事件点评报告

#核心观点： 1、2025H1公司毛利率同比下降2pct至48.07%，2025Q2毛利率同比上升1pct至49.20%，主要因上半年客流下滑导致刚性成本压力显化，以及二季度亏损演艺项目停演。 2、2025H1销售费用率同比持平，管理费用率同比增加1pct至14.92%，净利率同比增加1pct至24.30%，公司通过动态优化资源分配和降本增效实现盈利改善。 3、2025H1游山门票、客运索道、宾馆酒店服务业收入分别同比减少10%、8%、12%至1.22亿元、1.85亿元、0.83亿元，主要因上半年进山客流同比下滑。 4、公司已暂停亏损演艺项目《只有峨眉山》，金顶索道项目预计2025年底达到预定可使用状态，改造升级后将增强景区游客承载力。 5、2025H1茶业、数智旅游、演艺等业务收入同比减少15%至0.67亿元，主要受市场环境及消费结构变化影响。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.56/0.61元，当前股价对应PE分别为27/25/23倍，首次覆盖，给予“买入“投资评级。 #风险提示： 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、新项目建设不及预期。