伟星新材(002372):业绩依然承压,静待触底信号出现

#核心观点： 1、公司2025年中报显示，营业收入20.78亿元，同比下降11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%。 2、管材主业营收16.34亿元，同比下滑11.65%，其中PPR系列营收9.33亿元（同比-13.04%），PE系列营收4.11亿元（同比-13.28%），PVC系列营收2.90亿元（同比-4.21%），毛利率23.54%（同比+2.55pct）。 3、防水、净水等“同心圆”业务营收4.25亿元（同比-8.39%），毛利率29.27%（同比-1.89pct）。 4、公司期间费用率为24.99%，同比上升0.79Pct，主要系利息收入下降所致。 5、经营活动现金净流量为5.81亿元（同比+99.10%），现金及现金等价物净增加额为1.21亿元（同比+118.83%）。 6、公司高分红基因强化防御属性（2024年股利支付率99%，股息率5.4%）。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润为9.96、10.92、12.01亿元，对应EPS为0.63、0.69、0.75元，目前股价对应25-27年PE分别为18、16、15倍，维持“增持”评级。 #风险提示： 存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期