伟星新材(002372):他山之石坚定信心,全屋水系统面向未来-深度研究

#核心观点：1、公司2022年起受地产周期下行影响，收入和盈利能力出现阶段性下滑。2、公司竞争优势依然明显，经营压力主要来自行业β因素。3、通过对比海外龙头吉博力，总结其成功因素包括：治理与战略稳定、专注与创新、系统与服务、收购与开拓。4、公司PPR管市占率提升至近20%，商业模式护城河深厚。5、同心圆产品中，防水和净水业务发展模式成熟，未来市占率有望提升。6、全屋水系统发布，单户价值量有望从1000-2000元提升至近万元，打开长期成长空间。7、通过收购提升系统集成能力，如收购新加坡捷流和浙江可瑞。8、品牌形象升级，签约代言人并推出IP形象，服务能力迭代。 #盈利预测与评级：预计2025、2026年归属净利润约为9.3、9.7亿，对应PE约18、17倍。 #风险提示：1、地产需求持续下行；2、新业务开展进度较慢；3、竞争格局出现恶化；4、原材料价格大幅上行；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。