伟星新材(002372):需求压力仍存,开源节流持续推进

#核心观点

1. 1H2025营收20.78亿元，同比下降11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%。
2. 2Q2025营收11.83亿元，同比下降12.16%；归母净利润1.57亿元，同比下降15.55%。
3. 中期分红比率58%，股息率0.9%。
4. 上半年PPR/PE/PVC管收入分别为9.33/4.11/2.90亿元，同比分别下降13.04%/13.28%/4.21%。
5. 上半年毛利率40.50%，同比下降1.61个百分点。
6. PPR/PE/PVC管毛利率分别为57.53%/26.91%/23.54%，同比变化-1.58/-2.82/+2.55个百分点。
7. 销售/管理/研发费用率为15.05%/6.98%/3.37%，同比变化-0.18/+0.19/+0.13个百分点。
8. 归母净利率同比下降1.46个百分点至13.04%。
9. 经营现金流5.81亿元，同比增长99.10%。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年归母净利润为8.64/9.69/10.74亿元，同比变化-9.34%/+12.19%/+10.82%，对应EPS为0.54/0.61/0.67元。维持"增持"评级。

#风险提示

产品销售不及预期；行业竞争加剧；渠道拓宽不及预期等

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