汽车行业2026Q4投资策略：内需修复、出口加速、智能化有望迎来拐点

核心要点

2026H2乘用车行业展望：内销有望修复、出海持续高增、高端化加速。

1）内销：下半年补贴资金充足、节奏均衡，将进入购车旺季，各车企依然有较多重磅新品推出，整体来看呈现纯电新车增加&补能效率提升、品类丰富和用车场景创新的特征，供给的多元化有望创造购车需求，我们预计下半年整体零售/新能源零售分别同比-12%/+4%，即全年零售/新能源零售分别为1934/1192万台，同比-15%/-4%；

2）高端车：上半年40万以上市场增长显著跑赢大盘，下半年仍有较多新车，长期来看需求端增换购的消费升级趋势与自主优质新车供给形成共振、高端车市场潜力较大，自主新车仍有望凭借差异化优势加速替代合资份额；

3）出口：上半年出口持续超预期增长，且结构显著优化——新能源占比提升、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望下半年，产品&产能&渠道共振，出口有望延续高增，我们预计全年出口/新能源出口总量分别为960/512万台、同比+68%/+117%，结构优化、规模效应释放、本地化产能投产等有望带来出口盈利能力向上；

4）批发：内销持续改善、出口高增，我们预计下半年整体批发/新能源批发分别同比-1%/+18%，即全年整体批发/新能源批发分别为2858/1716万台，同比-3%/+13%。

智能驾驶有望迎来拐点，智能座舱进入主动服务时代。1）技术进步：智能驾驶技术持续进步，模型加速优化、范式持续迭代，高算力自研芯片陆续上车，芯片架构、模型算法以及编译器等的协同设计有望提升智驾体验；2）智能驾驶有望迎来拐点：头部车企智驾里程占比逼近50%，头部厂商MPI今年有望达千公里级级别；3）智驾商业模式逐步跑通：FSD订阅人数加速增长，Q2北美超过55%交付车辆启用FSD订阅，消费者对智驾付费意愿较高，智驾商业模式有望跑通；4）FSD入华：有望带来出圈效应与鲶鱼效应，提升消费者关注度、加速行业进步；5）智能座舱：Agent上车并向整车智能体进化，带来更主动、更智能、能执行的座舱体验，头部厂商陆续推出车端Agent方案，模糊意图理解和多任务规划执行能力逐渐成为头部厂商高阶智能座舱标配。

投资逻辑：看好下半年板块修复行情：出海持续高增长+内需改善+智能化拐点。建议关注：比亚迪、吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、零跑汽车等。

风险提示

原材料价格波动风险；海外关税等政策风险；国内外竞争格局恶化风险；汇率波动风险