非银金融行业：行情回暖推动保有规模增长，ETF仍是主要驱动－24H2公募基金保有规模数据点评250315

事件:3月14日基金业协会披露24H2末基金代销机构保有量数据。

24Q3 行情回暖推动行业保有规模增长，ETF仍是权益类基金主要推动。24H2 保有规模 Top100 的代销机构非货基金保有规模 9.54 万亿元，较24H1+7.6%;权益类基金保有规模合计较 24H1+2.6%至 4.85 万亿元，其中股票型指数基金规模较 24H1+25.3%至1.7 万亿元，主动权益类基金規模环比-6.5%至 3.15 万亿元，或因净值上涨后投资者获利赎回所致。以非货类减去权益类倒推债券类基金保有量为4.68 万亿元，较24H1+13.3%。

TOP100 机构权益类市占率下滑或因 ETF 统计口径所致。权益类基金方面银行1券商1第三方市占率(占24H2末全市场规模)为25.5%116.6%118.8%环比-6.31pct 1-1.07pct/-2.78pct;非货方面，银行1券商1第三方市占率为21.9%19.9%117.8%，环比-0.66pct/+0.93pct1-0.17pct。各渠道权益类市占率下滑或因租用席位等方式持有 ETF 并未计入代销口径(24H2 全市场股票型 ETF 净值环比+59.4%)，叠加行情回暖下中小机构可能同样加强代销，导致全市场权益类基金规模增速(环比+19.7%)显著优于TOP100 机构合计，一定程度上摊薄市占率。

三方及其他:指数类产品助力蚂蚁基金延续行业第一。24H2第三方及其他机构的权益/非货保有规模较 24H1+4.3% 1+6.4%。24H2，蚂蚁基金权益保有量环比+6.8%至 7388 亿元，股票型指数基金保有量环比+20.9%至 3201亿元。中国人寿保有规模增速亮眼，或因公司上线基金销售平台推动。

券商:ETF 代销优势显著，非货表现同样出色。24H2券商权益1非货保有规模较 24H1+12.5% 1+18.5%。得益于 ETF 销售优势，券商渠道股票型指数基金 TOP100 合计规模 9827 亿元，占TOP100 机构比重达 58%,成为推动行业权益类保有规模增长的主要因素。24H2券商渠道债券类基金保有规模环比+34.9%至 5830 亿元，成为非货保有规模增长的主要驱动。