吉祥航空(603885):发动机维修影响运营,效率回升可期

#核心观点：1、吉祥航空2025年前三季度营业收入174.8亿元，同比降低0.1%，归母净利润10.9亿元，同比下降14.3%；第三季度营业收入64.1亿元，同比下降1.9%，归母净利润5.8亿元，同比下降25.6%。2、受A320发动机维修及飞机引进数量下降影响，第三季度旅客周转量127.9亿客公里，同比下降0.4%，但单位运价表现好于行业。3、机队利用效率问题导致单位非油成本上升，第三季度营业成本51.6亿元，同比下降0.5%。4、2025年民航运力引进速度较慢，未来有望延续低供给增速并转化为价格上行；公司可用机队数量有望在2026年逐步恢复。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.9亿元、16.7亿元、22.0亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：经济下滑，油价汇率剧烈波动，机队恢复不及预期，安全事故。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。