伟星新材(002372):业绩承压现金流优,持续推动复价提质

#核心观点

1. 2025年上半年公司营业总收入20.78亿元，同比下降11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%；扣非后归母净利润2.68亿元，同比下降21.06%。
2. 分季度看，2025Q1/Q2营收分别为8.95亿元/11.83亿元，同比下降10.20%/12.16%；归母净利润分别为1.14亿元/1.57亿元，同比下降25.95%/15.55%。
3. 分产品看，PPR/PE/PVC系列产品营业收入分别为9.33亿元/4.11亿元/2.90亿元，分别同比下降13.04%/13.28%/4.21%；防水净水等其他产品营收4.25亿元，同比下降8.39%。
4. 分区域看，国内/国外收入分别为19.30亿元/1.48亿元，同比下降11.27%/12.03%；华东/华北/西部地区收入分别为10.42亿元/2.61亿元/2.88亿元，同比分别-13.10%/-6.25%/+0.08%。
5. 2025H1公司经营性现金流净额为5.81亿元，同比扩大99.10%。
6. 2025H1公司销售毛利率/销售净利率分别为40.50%/13.08%，分别同比-1.61pct/-1.63pct。
7. 公司完成对上海新材料公司少数股东股权收购，持股比例由66.08%提升至90.00%；25H1上海新材料公司营业收入1.32亿元，净利润3159.83万元，净利率23.90%。
8. 公司新设乌鲁木齐新材公司、临海市伟星网络销售有限公司，全国设立50余家销售公司，营销及服务人员逾1700人，覆盖3万余个营销网点。
9. 2025中期拟向全体股东按每10股派发现金红利1.00元（含税），共计派发1.57亿元，分红率为58.00%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2026年EPS分别为0.52元、0.57元，对应PE分别为21.3x、19.4x，维持"强烈推荐"投资评级。

#风险提示

地产和基建投资增速大幅下滑、原材料价格波动风险、新业务和新市场拓展不及预期、新收购资产商誉减值风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。