双汇发展(000895):肉制品销量企稳,高股息更显扎实-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025年上半年公司实现总营收入285.03亿元，同比+3%，归母净利23.23亿元，同比+1.17%。
2. 单Q2总营收入142.08亿元，同比+6.31%，归母净利11.86亿元，同比+15.74%。
3. 公司拟每10股派息6.5元（含税），共分配22.5亿元，股利支付率96.94%，对应半年度股息率为2.66%。
4. 肉制品业务Q2营收56.23亿元，同比+0.77%，销量/单价分别同比约+0.6%/+0.2%，吨利同比上升约4%至4556元。
5. 屠宰业务Q2营收67.67亿元，同比+0.6%，屠宰规模扩大约30%至约300万头，生鲜肉销量双位数增长。
6. 养殖业务盈利0.02亿元（去年同期亏损约1.7亿元），表现亮眼。

#盈利预测与评级

预计25-27年EPS为1.53/1.59/1.66元，对应25-27E PE分别16/16/15X，近12个月股息率达5.67%。维持目标价28元，对应25年PE约18X，维持"强推"评级。

#风险提示

需求不及预期，新品推广不及预期，猪价波动及贸易策略失误等。

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